進入5月份，在宏觀經濟數據仍偏差的情況下，房地產建筑業需求下滑明顯，基建資金情況較差，國內經濟目前看不到刺激性的政策預期，疊加海外不確定風險仍或沒有消除。鋼價繼續延續四月份的下跌趨勢，鋼材市場需求仍然沒有企穩好轉跡象，現實端整體黑色市場情緒較差。黑色產業內部方面，市場繼續以負反饋邏輯運行為主，在焦炭價格八輪提降落地后，鋼廠成本端下移明顯，鋼材點對點利潤修復后，部分區域開始復產，鐵水產量出現止跌企穩，疊加短流程方面仍虧損較多，鐵水成本優勢相對明顯，因此鐵礦石在黑色系中依然是最強的品種。價格方面，截止到5月23日，本月主力合約09運行區間在675.5-752.5元/噸，掉期運行區間在94.2-108.45美金，美金價格運行區間在102.85-111美金，山東地區PB粉運行區間在765-805元/噸。目前5月份市場已經是年內低位，那接下來6月份市場能否會有轉機？還是繼續延續弱勢下行？下面我們從近期鐵礦石產業內部通過基本面現狀簡要分析一下。
市場概述：五一節后歸來，市場延續四月份的下降趨勢，由于宏觀方面4月份PMI數據不及市場預期，經濟復蘇緩慢，需求端仍沒有改善，黑色市場繼續以交易負反饋邏輯為主，市場情緒較悲觀。另外，進入五月份澳巴主流礦供應方面逐步增加態勢，供應端的支撐越來越弱，據海關數據顯示，1-4月我國累計進口鐵礦石38468.4萬噸，同比增長8.6%。需求端方面，尤其月前期，成材銷售不暢，鋼廠利潤較差，鐵水產量繼續下降，鐵礦石需求端逐步回落，負反饋延續。主力09合約，5日最低觸及675.5元/噸，主力掉期最低觸及94.2美金，現貨方面，山東地區PB粉最低觸及775元/噸，為近五個月以來最低水平。月中旬，短期觸底之后，盤面探底略有回升，貿易商詢盤活躍度增加，貿易商出貨積極，前期被壓制的部分需求有所啟動。鋼廠方面，依然是剛需采購為主，鋼廠剛需支撐較強。隨著焦炭第七輪降價的落地，鋼廠點對點利潤有所修復，同時，山西地區復產預期增強，其他區域利潤也有好轉。但最新社融數據公布低于前值和預期值，數據偏空，市場情緒進一步悲觀，鐵礦石內外盤價格均有明顯下降。疊加4月份宏觀經濟數據發布，不及市場預期，房產新開工數據仍欠佳，市場心態有所轉弱，隨著，焦炭第八輪降價落地，再度讓出利潤空間，鋼廠點對點利潤繼續有所修復，但整體疏港量有所下降，港口庫存止降轉增，但從鐵水來看，港口庫存并未進入累庫周期，港口庫存預計6月份以后有累庫，目前還是維持偏低水平。澳礦整體處于低位水平，MNPJ延續去庫。目前成材下游現貨需求的弱勢仍未改變，隨著淡季的到來，市場反彈空間或受限，另外，近期有市場炒作美聯儲6月份有加息的預期。截止22日，山東地區PB粉成交價格圍繞在775元/噸左右，較本月18日高點均有回落。鋼廠方面，主動去庫下，廠內庫存繼續下滑，目前下滑至8693萬噸，環比下降22萬噸，同比下降2217萬噸。
港口現貨和品種價差方面：5月份現貨成交環比上月小幅下降，鋼廠方面低庫存下依然按需補庫為主，貿易商投機需求只是階段性好轉，但仍是弱勢為主。成交品種主要集中在主流中低品為主，而高品資源由于鋼廠利潤仍較弱。品種價差方面環比變化不大，PB粉和超特粉價差環比小幅走闊運行至130元/噸左右；鋼廠利潤雖然稍有緩解，但高品需求仍一般，PB粉和卡粉價差環比小幅擴大至100元/噸左右。另外，近期隨著焦炭價格第8輪落地，但鋼廠塊礦繼續增加或有限，塊粉價差近一段時間環比小幅波動，青島港PB塊與PB粉價差維持在110元/噸。另外，值得注意的是，本月由于唐山地區PB粉庫存相對較少，剛性需求較好，山東和唐山兩港港差較大，但隨著5月下旬唐山地區PB粉到貨或逐步增加后，兩港價差有望逐步收窄。品種間仍未有明顯機會。最優交割品方面，目前仍是PB，卡粉等中高品為主，隨著后期中低品價差擴大，有望逐步往低品轉換，預計需要時間比較長。
美金現貨方面：五月上旬和中旬美金成交活躍度較好，主要是進口利潤支撐，尤其一級市場活躍，二級市場相對一般，市場成交主要集中在PB粉，麥克粉，金布巴粉等中品礦居多，另外，PB全粉和粉加塊成交相對較好，但隨著市場對宏觀數據情緒偏悲觀增加，市場情緒悲觀增加，市場較謹慎，疊加近段時間掉期偏強，美元匯率上漲較多，多數品種進口利潤均出現不同程度壓縮，甚至進口利潤倒掛增加，美元現貨市場成交大幅下降。PB粉溢價較前期高點有所走弱，但仍在2左右。中品粉礦折扣有所擴大。金步巴折扣出現擴大態勢，上周BHP出售金步巴6月指數折扣4.2美元成交。麥克粉固定價成交依舊較好。隨著鋼廠利潤有所修復，支撐了高品粉礦價格小幅支撐，美金65%和62%價差環比小幅擴大0.65至14美元/干噸。由于鋼廠利潤有所好轉，對塊礦價格有支撐，但球團庫存高于季節性，或能代替部分塊礦需求，塊礦溢價小幅偏弱運行，美金塊礦溢價目前偏弱在0.14美元/干噸度，后期仍要關注鋼廠利潤的變化情況和貿易商的投機需求。
成材需求和鋼廠利潤情況：據調研了解，隨著鋼價成本端下移，部分鋼廠利潤恢復，鋼廠復產，沿海區域鋼廠仍有部分毛利，內陸區域鋼廠雖然毛利較差，但整體仍好于前期水平，鐵水在連續數周下降后，部分區域有復產，目前鐵水最新239萬噸附近，主要是焦炭持續讓利，但是考慮到下游需求未有好轉，利潤或難以持續修復，鋼廠進入六月份后或逐步有季節性常規檢修，但檢修情況也與鋼廠利潤密切相關，因此鐵水或仍高位運行。成材方面：建筑鋼材需求依然乏力，螺紋鋼需求預期仍偏弱。熱卷方面，內需和出口仍偏弱，而且據了解6月份熱卷廠的排產也未有大幅下降，部分區域城市庫存壓力較大，基本面矛盾大于螺紋端，綜上成材的矛盾還在積累。
綜合來看：目前澳巴發運節奏相對穩定，短期發運端仍未有明顯擾動，資源供應或將逐步增加。另外，鋼廠點對點利潤繼續環比修復，鋼廠減產力度較弱，本周鐵水產量在小幅增加后預計短期內鐵水高位區間震蕩運行，對鐵礦石需求有支撐。目前鋼廠庫存繼續下降，剛需補庫雖有支撐，但疏港量也下降運行，港口庫存本周出現止降累庫趨勢，而且累庫時間明顯早于去年，接下來預計6月份港口庫存延續增加趨勢。但鐵礦石基本面仍是黑色系中相對偏強的，目前更多需要關注成材的走勢，目前鋼材需求仍未見明顯放量,下游需求仍未有支撐，而且也未有明顯的政策刺激，需求端或仍偏弱。另外，后期市場在政策平控擾動下，鐵礦石難有向上驅動。綜合來看，預計6月份鐵礦石或將呈現寬幅偏弱震蕩運行。后期市場仍主要關注國內外宏觀政策以及鋼廠的生產情況。
購鋼網編輯：小葉
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