近日，鎳價(jià)波動(dòng)頻繁，2023年3月28日滬鎳2304合約收盤于182500元/噸，較21日上漲了5.18%，一周之內(nèi)兩度沖破18萬(wàn)關(guān)口。
在目前鎳基本面弱勢(shì)的大背景下，為何盤面還能頻現(xiàn)反彈？
一、多方利多集中釋放 推動(dòng)鎳價(jià)階段性反彈
從時(shí)間上看，目前正值月底持倉(cāng)換約之際，大量投資者及現(xiàn)貨貿(mào)易商空平近月、移倉(cāng)遠(yuǎn)月的操作一定程度上推漲了盤面價(jià)格。
宏觀面亦有諸多利多，27日央行降準(zhǔn)正式落地，預(yù)計(jì)釋放中長(zhǎng)期資金6000億元。而海外近期歐美銀行暴雷事件頻繁，美聯(lián)儲(chǔ)3月雖如期加息25基點(diǎn)，但整體聲明轉(zhuǎn)向鴿派，加之出于對(duì)可能引發(fā)的經(jīng)濟(jì)危機(jī)的擔(dān)憂，海外政府在銀行事件后都迅速出手干預(yù)，資金的避險(xiǎn)情緒有所緩和。從美聯(lián)儲(chǔ)3月議息會(huì)議后公布的點(diǎn)陣圖來(lái)看，多數(shù)高層傾向在2023年底前僅還有一次25基點(diǎn)的加息。
美聯(lián)儲(chǔ)2023年3月點(diǎn)陣圖
在資金層面及宏觀利多消息集中釋放后，前期超跌的鎳價(jià)有所回調(diào)。但是，鎳價(jià)的關(guān)鍵支撐點(diǎn)并非資金面或宏觀消息導(dǎo)致的情緒刺激，而是長(zhǎng)期以來(lái)海內(nèi)外精煉鎳、尤其是交割品的低庫(kù)存。
二、國(guó)內(nèi)社會(huì)庫(kù)存創(chuàng)歷史新低 低庫(kù)存仍是短期內(nèi)主要支撐
近期上期所鎳庫(kù)存連續(xù)下降，國(guó)內(nèi)社會(huì)庫(kù)存接連創(chuàng)造歷史新低，截至3月24日中國(guó)精煉鎳27庫(kù)社會(huì)庫(kù)存僅10665噸，為自2015年滬鎳上市以來(lái)最低國(guó)內(nèi)社會(huì)庫(kù)存，其中倉(cāng)單庫(kù)存1167噸、國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨庫(kù)存3938噸、保稅區(qū)庫(kù)存5560噸。
值得注意的是，目前倉(cāng)單庫(kù)存較2022年底幾無(wú)變動(dòng)，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨庫(kù)存不降反升，有18.69%的累庫(kù)；而主要降庫(kù)來(lái)自于保稅區(qū)，保稅區(qū)鎳庫(kù)存5560噸，較2022年12月30日減少45.22%。保稅區(qū)鎳主要的去向?yàn)槌隹冢?023年2月中國(guó)精煉鎳出口量高達(dá)5642噸，創(chuàng)下自2019年11月以來(lái)的單月新高。精煉鎳出口增多主要由于國(guó)產(chǎn)資源增量及對(duì)市場(chǎng)的擠占。
此外，LME鎳庫(kù)存亦處于歷史極低位置，截至3月24日LME鎳庫(kù)存44454噸，其中鎳板8958噸，鎳豆35478噸，目前已是15年來(lái)最低庫(kù)存。全球鎳顯性庫(kù)存降至55119噸。
三、供應(yīng)過(guò)量逐漸兌現(xiàn) 縱有反彈難有反轉(zhuǎn)
雖然近期鎳價(jià)頻頻反彈，但18萬(wàn)關(guān)口以上明顯上漲乏力。貿(mào)易商換約很快即將結(jié)束，而宏觀情緒緩和的影響也會(huì)很快消散。在二季度之后的新增產(chǎn)能投產(chǎn)之前，現(xiàn)貨的低庫(kù)存仍是鎳價(jià)的主要支撐。
中長(zhǎng)期看來(lái)純鎳供應(yīng)將逐漸走向過(guò)剩，鎳價(jià)需要向下修正。據(jù)最新統(tǒng)計(jì)，2023年預(yù)計(jì)新增純鎳產(chǎn)能10.65萬(wàn)噸，年內(nèi)國(guó)內(nèi)純鎳產(chǎn)能將達(dá)到32.42萬(wàn)噸，產(chǎn)能較2022年增漲48.92%；預(yù)計(jì)2023年純鎳產(chǎn)量將達(dá)24.59萬(wàn)噸，同比增漲38.93%。同時(shí)更多國(guó)內(nèi)生產(chǎn)商積極注冊(cè)交割品牌，交割品不足的矛盾也會(huì)逐漸緩解。
目前不銹鋼減產(chǎn)鎳鐵走弱，新能源板塊需求亦不佳，硫酸鎳價(jià)格持續(xù)下跌，鎳產(chǎn)業(yè)整體偏弱情況下，鎳價(jià)縱有反彈也難有較大空間，后續(xù)仍需密切關(guān)注庫(kù)存變化。
購(gòu)鋼網(wǎng)編輯：小邱
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