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       回顧1月鋼鐵市場(chǎng)，在原料成本支撐下，鋼材價(jià)格整體走出了震蕩上行態(tài)勢(shì)。進(jìn)入2月，節(jié)后復(fù)工復(fù)產(chǎn)在即，鋼材庫存出現(xiàn)累積，鋼廠供應(yīng)端有何變化？下游項(xiàng)目復(fù)工進(jìn)度如何？2月份行情怎么看？

       核心觀點(diǎn)：

       對(duì)于2月份的行情，大咖們普遍認(rèn)為2023年宏觀經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，加上當(dāng)前原料依舊存在補(bǔ)庫預(yù)期，成本偏高侵蝕了鋼廠利潤，鋼材價(jià)格易漲難跌。但需要關(guān)注節(jié)后的實(shí)際需求恢復(fù)情況，發(fā)改委也對(duì)鐵礦石價(jià)格予以充分關(guān)注，需提防原料成本松動(dòng)帶動(dòng)成材價(jià)格回調(diào)。

       節(jié)后現(xiàn)貨價(jià)格可能出現(xiàn)先抑后揚(yáng)的走勢(shì)。宏觀方面人民幣匯率從7.3到6.7的升值波段或告一段落，伴隨著人民幣的下跌可能帶動(dòng)大宗商品、股市的倒春寒調(diào)整。目前螺紋鋼總庫存同比去年大幅上升，其中京津冀和山西地區(qū)的庫存矛盾尤為明顯。根據(jù)對(duì)下游終端市場(chǎng)的調(diào)研，部分項(xiàng)目年前回款并不理想，疊加工作人員很多疫情三年第一次返鄉(xiāng)過年的情況，整體開工時(shí)間要晚于往年，部分項(xiàng)目開工已經(jīng)安排在三月份。近期國家也對(duì)鐵礦石市場(chǎng)的惡意炒作予以充分關(guān)注，節(jié)后原材料價(jià)格可能整體承壓，或許會(huì)出現(xiàn)成本松動(dòng)帶動(dòng)成材價(jià)格回調(diào)。

       從鋼材價(jià)格來看，目前成本依舊對(duì)鋼材價(jià)格有不可忽視的影響，鋼廠虧損導(dǎo)致生產(chǎn)積極性降低，市場(chǎng)資源供應(yīng)不足情況長期發(fā)生，預(yù)計(jì)2023年鋼廠生產(chǎn)利潤情況難有實(shí)質(zhì)性好轉(zhuǎn)，市場(chǎng)整體供需雙弱格局也難以改變。

       預(yù)計(jì)春節(jié)后建筑材價(jià)格將繼續(xù)上漲，如上漲過快，考慮PMI連續(xù)三個(gè)月低于50%，有可能會(huì)出現(xiàn)先揚(yáng)后抑的行情。對(duì)春節(jié)前庫存已有較大幅度盈利的貿(mào)易商，如繼續(xù)看漲，但又擔(dān)心春節(jié)后需求不及預(yù)計(jì)，市場(chǎng)價(jià)格先揚(yáng)后抑，可考慮買入看跌期權(quán)鎖定價(jià)格的同時(shí)，不放棄市場(chǎng)繼續(xù)上漲帶來的利潤。

       節(jié)后鋼材市場(chǎng)整體上有利多支撐，需同步關(guān)注鐵礦石價(jià)格監(jiān)控、需求恢復(fù)不如預(yù)期等帶來的影響，預(yù)測(cè)節(jié)后市場(chǎng)將迎來開門紅，然后震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行；建議操作上緊靠下游需求，穩(wěn)健經(jīng)營，做好工程服務(wù)。

       我對(duì)于當(dāng)前的操作建議是首先年后有利潤的庫存部分一定要分批兌現(xiàn)利潤，切莫等完全沖高摸頂，落袋為安為新的一年操作打好基礎(chǔ)，如年前沒有庫存的，可以短線參與行情，快進(jìn)快出；同時(shí)，如需求不及預(yù)期且銷售渠道不足，建議利用好期貨工具及時(shí)套保鎖死已有利潤；如果比較激進(jìn)繼續(xù)看漲也建議盡量利用期權(quán)工具做好相應(yīng)保險(xiǎn)。

       在2022年，在疫情沖擊和地緣政治不斷反復(fù)中，行情對(duì)鋼廠和代理商產(chǎn)生了極大的沖擊，但從另一方面來看，也進(jìn)一步整合了現(xiàn)有的鋼材市場(chǎng)環(huán)境。在2023年，大環(huán)境來看，疫情的影響將不復(fù)存在，各企業(yè)的復(fù)工復(fù)產(chǎn)，會(huì)進(jìn)入一個(gè)逐漸恢復(fù)的狀態(tài)，所以說無論是大家的心態(tài)，還是市場(chǎng)的信心都會(huì)有一定的提振，同時(shí)，鑒于2022年經(jīng)濟(jì)環(huán)境的不理想，國家層面大概率會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)的修復(fù)做出一定的政策調(diào)整，所以連續(xù)這幾年的經(jīng)濟(jì)萎縮狀態(tài)，在明年是會(huì)有一定緩解的。

       預(yù)計(jì)2023年基建投資增速或維持在6-8%左右，工程機(jī)械行業(yè)將逐步走出下行周期，國內(nèi)市場(chǎng)新增需求放緩，更新需求占據(jù)主導(dǎo)；出口將保持一定韌性，但增幅放緩。工程機(jī)械企業(yè)制造用鋼需求的釋放也將好于去年。綜合來看，隨著2023年國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)好轉(zhuǎn)，以及國家政策的支持，鋼材市場(chǎng)將迎來回暖。

       節(jié)后市場(chǎng)整體看，仍有一定上漲空間。主要原因一是源于宏觀預(yù)期主導(dǎo)邏輯并沒有發(fā)生改變；二是節(jié)后鋼材總庫存高點(diǎn)預(yù)計(jì)在1300-1500萬噸之間，屬于歷年來的相對(duì)低位，基本面壓力不大；三是當(dāng)下即期成本在4000以上，鋼廠利潤并未明顯好轉(zhuǎn)，支撐力度仍較強(qiáng)。不過歷年節(jié)后存在需求兌現(xiàn)不及預(yù)期的回落行情，要警惕兩會(huì)后以及旺季來臨需求不及預(yù)期的回調(diào)，加之此次上漲行情，節(jié)前預(yù)期太足，大部分已經(jīng)從價(jià)格體現(xiàn)，后期高度有限，因此建議借助第一波上漲行情，開展期貨盤面套保，確保穩(wěn)定利潤。

       隨著疫情放開和穩(wěn)地產(chǎn)政策的頻繁出臺(tái)，市場(chǎng)普遍對(duì)今年經(jīng)濟(jì)增長抱有樂觀預(yù)期，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的帶動(dòng)下，鋼鐵行業(yè)上下游將由去年的主動(dòng)去庫轉(zhuǎn)變?yōu)橹鲃?dòng)補(bǔ)庫，因此對(duì)原料的需求將形成較強(qiáng)的支撐，同時(shí)房地產(chǎn)資金在嚴(yán)格監(jiān)控下融資端的改善將體現(xiàn)在開工上，預(yù)計(jì)房地產(chǎn)用鋼需求將逐漸反彈，對(duì)鋼材價(jià)格也將形成良性推動(dòng)，同時(shí)鋼廠利潤會(huì)有一定改善。但居民購房的意愿依舊不強(qiáng)，房企仍將面臨較大的回款壓力，因此我們對(duì)今年建筑鋼材的需求判斷保持謹(jǐn)慎樂觀，弱復(fù)蘇的觀點(diǎn)。

       臨近春節(jié)還有不到一周，目前的鋼價(jià)走勢(shì)“震蕩上行”，一、因?yàn)橐咔樵颍さ赝９し偶佥^早，庫存累庫加快；二、現(xiàn)在廢鋼、方坯等原材料價(jià)格偏高，產(chǎn)量還處于低位，而且節(jié)后開工得比較多實(shí)際需求會(huì)有明顯回暖；三、市場(chǎng)謹(jǐn)慎觀望情緒增加，受利好政策影響，鋼價(jià)依靠高成本等原因的驅(qū)動(dòng)，后面的鋼材價(jià)格還是會(huì)震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行。

       鋼廠現(xiàn)在點(diǎn)對(duì)點(diǎn)毛利潤基本不虧了，算庫存原料的話，利潤甚至打正了。原料短期還會(huì)給出很強(qiáng)的支撐性，盤面打的邏輯是預(yù)期內(nèi)需轉(zhuǎn)好的話，那么即使是在春節(jié)補(bǔ)了一波庫的前提下，鋼廠原料低庫存這個(gè)事情還是會(huì)被拿出來反復(fù)的說，除非是在需求完全被證偽，或者鋼廠利潤轉(zhuǎn)好了把原料庫存補(bǔ)上去了；3月的現(xiàn)實(shí)需求或許會(huì)不如盤面的預(yù)期，屆時(shí)冬儲(chǔ)累出的庫存難以去化的話，有可能給出盤面一個(gè)新的方向。

       從宏觀政策面看，短期仍然延續(xù)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議穩(wěn)經(jīng)濟(jì)、穩(wěn)大盤精神為主，持續(xù)從穩(wěn)投資、擴(kuò)大消費(fèi)角度陸續(xù)出臺(tái)細(xì)化支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)、民營經(jīng)濟(jì)政策，加快促進(jìn)汽車、新能源等行業(yè)發(fā)展，不斷促進(jìn)房地產(chǎn)行業(yè)筑底回暖，整體增強(qiáng)市場(chǎng)信心及預(yù)期。從成本面看，礦石、廢鋼價(jià)格依然維持高位震蕩，雖然煤炭進(jìn)口政策有所調(diào)整，短期對(duì)煤焦價(jià)格利空，但長期看，原材料成本對(duì)鋼材價(jià)格的支撐依然存在。綜合來看，預(yù)計(jì)節(jié)后鋼價(jià)整體呈高位震蕩態(tài)勢(shì)。

       春節(jié)之后的市場(chǎng)，預(yù)計(jì)會(huì)與2022年類似，供需不能有效證偽之前仍然是以預(yù)期引導(dǎo)行情為主。在此之前需要關(guān)注的風(fēng)險(xiǎn)在于二次感染高峰會(huì)不會(huì)造成勞動(dòng)參與率下降或滯后；以及穩(wěn)物價(jià)方面的政策對(duì)價(jià)格波動(dòng)的擾動(dòng)；預(yù)期交易時(shí)點(diǎn)將會(huì)以全國兩會(huì)做區(qū)分，如果基本符合預(yù)期就要看需求兌現(xiàn)情況，若還能有更好的預(yù)期引導(dǎo)，那么預(yù)期交易仍將延續(xù)一段時(shí)間，乃至到2季度中段。

       由于目前鋼材價(jià)格仍處于高位，采購成本增加，商家在經(jīng)歷2022年行情波動(dòng)后，信心嚴(yán)重不足，操作保持謹(jǐn)慎，多維持低庫存運(yùn)行。加之目前現(xiàn)貨價(jià)格較高，未達(dá)不到商家心里價(jià)位，今年冬儲(chǔ)資源將大部分滯留到鋼廠手中。而部分商家也在轉(zhuǎn)變操作思路，多在期貨市場(chǎng)需求機(jī)會(huì)，主要表現(xiàn)在現(xiàn)貨遇跌價(jià)行情時(shí)，很難及時(shí)拋貨止虧，而期貨操作更為靈活。綜合來看，結(jié)合目前行情走勢(shì)，建議期現(xiàn)結(jié)合，根據(jù)自身企業(yè)實(shí)力，可冬儲(chǔ)部分現(xiàn)貨資源，迎接春天的暖陽。

       綜合來看，年后沈陽市場(chǎng)供應(yīng)偏緊、但需求向好，加上流通商手里資源不多、對(duì)價(jià)格的負(fù)面干擾相對(duì)比較小，所以年后市場(chǎng)大概率要呈現(xiàn)開門紅的狀態(tài)。

       從鋼材價(jià)格來看，目前成本依舊對(duì)鋼材價(jià)格有不可忽視的影響，鋼廠虧損導(dǎo)致生產(chǎn)積極性降低，市場(chǎng)資源供應(yīng)不足情況長期發(fā)生，預(yù)計(jì)2023年鋼廠生產(chǎn)利潤情況難有實(shí)質(zhì)性好轉(zhuǎn)，市場(chǎng)整體供需雙弱格局也難以改變。

年底來看鋼廠的開工率、社會(huì)庫存和鋼廠庫存都處于地位，說明年后可能出現(xiàn)短期的供不應(yīng)求、資源緊缺狀態(tài)，從而帶來價(jià)格的上漲，具體漲幅與持續(xù)時(shí)間仍要看總體的需求強(qiáng)度，以及鋼鐵企業(yè)產(chǎn)能釋放程度。

購鋼網(wǎng)編輯：小金

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