概述：十月份唐山鋼坯市場先揚后抑，出廠月均價格為3624元/噸，價格重心較上月下降51元/噸,唐山市場價格區間在3400-3680元/噸，華東地區市場價格區間3500-3860元/噸。截止10月31日唐山地區鋼坯出廠價格報3410元/噸，月環比下調270元/噸，較去年同期下調1490元/噸。江陰地區（進口資源）報3500元/噸，月環比下調320元/噸。回顧十月，唐山環保限產消息再起，盤面沖高堅挺，疊加下游成交較可，鋼坯市場在月初迎來短暫開門紅；但隨著加息消息頻擾、全球經濟衰退預期等不利消息的影響，期貨盤面震蕩下行，鋼坯現貨資源走弱，同時成本端原料價格走跌，鋼企虧損加劇，疊加目前整體需求環境欠佳，部分鋼廠高爐檢修減產計劃逐步提上日程，鋼坯市場供需雙弱，坯價呈現震蕩下行走勢。“金九”未見，“銀十”無盈，那么進入采暖季，十一月的鋼市將何去何從？我們從以下基本面進行分析。
一、10月國際鋼市趨弱運行
據最近一周（10月21日-10月28日）我的鋼鐵網國際鋼價指數顯示，全球鋼價指數為224.9，周環比下降1.75%，月環比下降31.79%。其中扁平材指數198.2，周環比下降1.54%，月環比下降40.34%；長材指數為285.7，周環比下降2.02%，月環比下降18.42%；歐洲指數192，周環比下降1.29%，月環比下降33.79%；亞洲指數為227.1，周環比下降1.73%，月環比下降27.37%。
圖1：中國方坯與獨聯體方坯出口價格對比
二、2022年9月份全球粗鋼產量小幅增加
2022年9月份，全球64個納入國際鋼鐵協會統計的國家粗鋼總產量約為1.52億噸，同比增加3.68%；2022年9月份中國大陸粗鋼產量為8694.9萬噸，較去年同期增加17.9%。中國產量占全球產量的57.32%。
圖2：中國粗鋼逐月產量對比圖
三、2022年10月份國內主要市場回顧
唐山地區：十月份唐山鋼坯市場震蕩趨弱運行，影響市場的主要因素如下：1、供應方面：本月鋼坯外賣投放量呈現小幅減少趨勢。月初部分鋼企因燒結限產，高爐產量有所降低；后期部分鋼企因高爐生產不順，以及鋼坯虧損加劇等成本原因，鋼坯外賣減量。2、需求方面：下游調坯企業本月主要以逢低適量采坯為主，中下旬因成品材出貨不理想，尤其主要終端成品調坯型鋼成品庫存處于四年內高位，對坯采購減量明顯，整體需求較弱。3、庫存方面：本月唐山鋼坯庫存整體呈現下降趨勢，前期調坯軋材廠適量補庫，鋼坯采購以低價為主，后期大部分調坯企業因成品出貨不暢，采坯情緒較低，倉儲庫存雖降但增勢漸顯。4、成本方面：隨著金九銀十旺季需求回升不及預期，成材價格持續受需求不振打壓，從而致使利潤矛盾不斷向上游擠壓原材料價格，目前鋼企利潤虧損擴大到300元/噸以上，原料價格持續走弱，難以給予坯價支撐。5、從國際方面來看，受全球經濟形勢依舊不樂觀以及美聯儲再度加息等不利因素影響，或繼續打擊大宗商品市場，整體市場心態仍顯謹慎。
華東地區：預計11月份，隨著鋼廠鋼坯虧損擴大至300元/噸，華東周邊長路程鋼廠鋼坯外銷積極性依舊保持弱勢，需求端，目前整體軋鋼廠開工處于低位，華東受天然氣漲價及出貨受阻等影響11月份部分鋼廠有檢修預期，整體鋼坯需求將繼續維持在低位。庫存方面，下游軋鋼廠多仍以階段性補庫為主，由于供需雙弱，華東鋼坯社會庫存依舊保持低位運行。市場方面，10月底反套操作市場貿易商多被套逼倉為主，由于11月份的反套頭寸市場仍存，因此在11月最后一周不排除10月份逼倉市場，商家反套頭寸形勢嚴峻。整體看，鋼坯價格將延續10月份下行態勢。
圖3：唐山與江蘇鋼坯價格走勢對比
（一）高爐總體狀況
調研247家鋼廠高爐開工率81.48%，環比上周下降0.57%，同比去年增加6.58%；高爐煉鐵產能利用率87.64%，環比下降0.62%，同比增加8.81%；鋼廠盈利率27.71%，環比下降10.82%，同比下降53.68%；日均鐵水產量236.38萬噸，環比下降1.67萬噸，同比增加25.07萬噸。
（二）唐山地區情況
截止10月27日，唐山126座高爐中有53座檢修（含長期停產），檢修高爐容積合計38942m3；周影響產量約81.14萬噸，周度產能利用率為75.52%，較上周上升0.4%，月環比下降1.54%，年同比上升9.08%。由于目前成本高壓，唐山大部分鋼企表示多數品種利潤倒掛嚴重，個別鋼企在后期也有響應的檢修預期，因此后期唐山高爐產能利用率將會小幅下行為主。
圖4:唐山地區高爐產能利用率走勢圖
（三）庫存方面
截止10月27日，唐山主要倉庫及港口同口徑鋼坯庫存47.78萬噸，周環比下降3.8萬噸。調研周期內，下游采坯情緒欠佳，倉儲庫存雖降但增勢漸顯；港口資源后期仍有到港計劃。
圖5：唐山地區主要倉庫及港口鋼坯庫存走勢圖
四、原料市場
鐵礦石方面：回顧整個十月份，黑色系價格整體以下跌為主，其中以鐵礦為代表的價格跌幅最為明顯。截至10月31日，Mysteel62%澳粉遠期現貨價格指數79.4美元/干噸，環比上月底跌16.77%。62%澳粉港口現貨價格指數650元/噸，環比上月底跌14.81%。內礦價格表現上，因為國內礦山安全生產加上環保管控的影響，致使鐵精粉產量在10月開始出現明顯縮減，部分地區精粉供應收縮，價格堅挺，以唐山66%鐵精粉為代表，月環比價格跌幅僅7.39%。基本面中，十月份由于礦山季末沖量發運結束，加上南非工人罷工影響，全球鐵礦石日均發運環比出現1.6%的減量；不過中國港口鐵礦石到港量由于前期發運節奏以及船期加速的影響，環比增量明顯，預計全月鐵礦石到港量在1.08-1.09億噸附近；但是因為礦山安全生產管理以及環保管控影響，內礦產量預計降至年內最低，這也導致十月國內鐵礦石供應總量放量規模有限。需求端，鋼廠盈利持續走差，下旬后鋼廠虧損面積加大，挫傷其生產積極性，高爐鐵水自高位回落，不過現階段周度日均236萬噸的鐵水產量依然處于相對高位。加上內外礦需求轉移，鋼廠進口礦消耗比例增加，10月港口月均疏港量維持306萬噸的高位，港口庫存延續降庫，不過由于到港規模的增加，港存降幅環比也出現明顯收窄。
展望十一月份，雖然到港量受前期海外發運節奏影響環比出現減量，但國內鐵精粉產量開始恢復，國內整體鐵礦石供應減量幅度縮小。而需求端，一方面鋼廠盈利水平持續下行，利潤虧損下陸續有減產行動；另一方面雖然今年還未公布采暖季環保限產政策，但根據歷年同期限產力度及影響量來計算，預計2022年11月因為受到采暖政策影響的高爐鐵水產量將達到5-10萬噸；綜合上述兩方面因素，我們預計11月日均鐵水產量或在228萬噸附近，全月礦耗或減少將近900萬噸。因此在需求減量幅度更大的前提下，鐵礦石供需差由負轉正，港口庫存有望出現連續累庫趨勢。不過目前來看，鐵礦價格在十月底深跌過后已經觸及非主流礦成本線，如果短期繼續走負反饋邏輯，那么打壓重心可能從鐵礦轉向高估值的雙焦，而鐵礦有望在成本支撐下出現企穩或者反彈趨勢。
焦炭方面：回顧10月焦炭市場，焦價呈現出漲后持穩，節前（9月22日）第一輪提漲濕熄100元/噸（干熄110元/噸），于國慶期間落地；第二輪提漲，卻被鋼廠低利潤的現實拖累導致提漲未能落地。展望11月焦炭市場，成材市場旺季過去、淡季來臨，鋼廠對原料采購積極性有所降低，疊加原料焦煤價格回落、成本支撐下移，以及山西限產焦企復產、供應上升，焦價有回調風險，考慮焦煤回調幅度以及焦煤、焦炭低庫存狀態，焦炭不具備大幅下跌動力。
圖6：唐山原料及鋼坯價格走勢對比圖
展望十一月鋼坯市場，首先從供需角度來分析，因唐山地區鋼企虧損加劇以及北方采暖季來臨，部分鋼企在11月份或有檢修計劃，高爐產能利用率及鋼坯供應存下降預期；目前終端逐漸邁入需求淡季，同時唐山地區下游軋鋼廠開工率較低，且主要終端成品調坯型鋼成品庫存達74.91萬噸高值，加之市場成交不暢，回籠資金及去庫壓力增強，抑制對坯需求。其次從成本端來看，由于鋼廠開始加大檢修減產的力度，目前鋼企利潤虧損擴大到300元/噸以上，原料價格亦呈現下行態勢，對坯價的支撐力度再度走弱。庫存方面：下游軋鋼廠多仍以階段性補庫為主，由于供需雙弱，唐山鋼坯庫存在十一月份將繼續保持低位，預計會維持在45萬噸左右。市場方面，10月底反套操作市場貿易商多被套逼倉為主，由于11月份的反套頭寸市場仍存，因此在11月最后一周不排除10月份逼倉市場，商家反套頭寸形勢嚴峻。最后宏觀及心態上，目前全球通脹收緊，美聯儲頻發加息造成市場信心不足，短期利好對盤面支撐顯弱，同時，我國疫情又呈現多點散發態勢，需求釋放仍顯疲軟，政策方面雖以穩經濟為主，但政策落地執行仍需進一步關注。
綜上所述，預計十一月鋼坯市場或繼續呈現震蕩下行態勢。利多因素需重點關注：11月份市場需要重點關注鋼廠集中檢修限產、秋冬采暖季的政策發布及國外高價對鋼坯出口訂單的支撐。
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