從硅鐵市場供需格局和成本利潤角度來看，當前主產區已具備大規模復產條件。國慶節前，鋼廠補庫背景下，供需暫處于偏緊格局，硅鐵盤面仍有一定的上行驅動力。但若盤面上漲至高位區間，主產區復產意愿將加強，屆時將從根本上扭轉硅鐵供應緊張的局面。
自7月開始，硅鐵供應端開始迅速縮量，截至9月下旬，主產區尚沒有出現大規模生產。從鐵合金在線統計的月度產量來看，8月全國硅鐵產量較6月高點減少25.5%左右。分區域來看，以寧夏地區硅鐵產量下跌最多，6月月度產量仍然在12.7萬噸，8月產量縮減到5.9萬噸，整體跌幅在50%以上。但從鋼聯統計的周度產量來看，自7月末開始，硅鐵供應開始企穩，截至9月23日，硅鐵日產已反彈至1.43萬噸，比7月末的1.31萬噸增加9.16%。因前期寧夏地區減產幅度最大，中期需要重點關注該產區復產情況。
硅鐵需求端從6月開始振蕩下行，但下行幅度不及供應端。硅鐵需求端除了鋼廠外，還包括金屬鎂、出口及不銹鋼。鋼廠需求方面，9月、10月鋼招疊加節前鋼廠補庫，長流程鋼廠持續復產，南方電爐廠在解除高溫限電后也在加緊復產，雖受限于廢鋼供應問題，短流程鋼廠生產節奏受限，但整體鋼廠對硅鐵的需求量在持續增加。金屬鎂需求方面，自今年年初開始，金屬鎂報價持續下行，截至8月初，陜西地區金屬鎂報價從年初的50000元/噸一線下跌至22450元/噸，跌幅超過55%，行業利潤被壓縮至2000元/噸以下，9月末穩定在25000元/噸上下。出口需求方面，自6月開始，受海外需求下行影響，硅鐵出口量振蕩走弱，但整體硅鐵出口量仍同比處于歷年高位。不銹鋼需求方面，自6月開始，不銹鋼產量持續下跌，截至8月不銹鋼粗鋼月度產量已經從5月的286.73萬噸下跌至225.29萬噸，平均月跌幅為7.71%。
從成本利潤角度來看，今年硅鐵成本線較為平穩，利潤水平受主產區現貨報價影響沖高回落。9月下旬，硅鐵近月盤面價格沖高至8400—8550元/噸，寧夏地區生產成本折算倉單已有一定的利潤區間。硅鐵成本端主要包括電力、蘭炭、硅石。以寧夏地區為例，硅鐵生產結構如下：電力成本占比51%、蘭炭占比26%、硅石占比5.6%。冶煉1噸硅鐵耗費電力8000度左右、蘭炭1.1—1.2噸，硅石1.95噸左右。經估算，2022年寧夏地區生產成本均值在7767元/噸，年初利潤水平在200元/噸以內，4月中旬漲至高點2500元/噸上下，7月下旬跌至虧損200元/噸左右，主產區大規模減產后，寧夏地區利潤水平修復至盈虧平衡區間。截至9月下旬，寧夏地區利潤區間回歸至200—300元/噸之間。用生產成本折算成倉單成本來估算，8300—8500元/噸之間的近月盤面價格已給出250—450元/噸的即期套保利潤。
綜合來看，雖然當前硅鐵供需格局處于偏緊狀態，但中期預期供需或由緊趨松，成本支撐有限，硅鐵盤面存在高位回落風險。受節前鋼廠補庫步入尾聲及四季度鋼廠存在減產預期影響，需求端存在走弱預期。供應端重點關注寧夏地區，若現貨利潤及理論即期套保利潤能刺激寧夏地區復產意愿轉為實質性復產，這部分供應增量將從根本上扭轉硅鐵當前供需偏緊的格局，節后需警惕硅鐵盤面高位回落風險。
購鋼網編輯：小金
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