摘要：限電最主要的原因在于煤炭缺口擴大，疊加多省份“能耗雙控”完成情況欠佳，限電情況加嚴。從煤炭供需面來看，供給方面：（1）原煤累計產量同比僅增4.4%；（2）進口煤炭同比下降10.5%；（3）Mysteel統計煤炭樣本庫存同比去化37%。需求方面：（1）電力行業發電量同比增11.3%；（2）其余下游行業主要用煤產品產量整體均增長。今年以來煤炭需求增量遠大于煤炭供給增量，供需矛盾較為突出。
因此，在煤炭資源緊缺的情況下，政府推動煤礦增產，同時，通過限電限產來抑制需求，以期緩解煤炭市場供需矛盾情況。由于四季度或仍存供需缺口，因此四季度限電或持續。
一、煤炭供需緊張，影響發電，導致各省份發布限電政策
1.今年因國內嚴禁煤礦超產，疊加疫情影響進口，煤炭總供給同比僅增3.2%
煤炭總供給同比增量有限。因國內保供增產，不斷推進煤礦復產增產，原煤8月產量創歷史同期新高。根據國家統計局數據顯示，8月產量為3.35億噸，累計同比增0.8%；1-8月原煤累計產量為25.97億噸，同比增4.4%。而今年受極端天氣和疫情等影響，海關總署發布1-8月煤及褐煤進口僅為1.98億噸，同比下降10.5%（1-9月累計進口23039.6萬噸，同比下降3.6%）；動力煤（包括褐煤）進口1.61億噸，同比減少1.5%。煤炭整體總供應為27.95億噸，同比增3.2%。
煤炭下游需求同比增加。從煤炭消費結構看，電力行業在煤炭消費占比最大，為46%。1-8月火電發電38723億千瓦小時，同比增12.6%。并且根據Mysteel預估其他下游行業產品中除化工行業中的化肥1-8月產量同比小幅減少1%外，其余同比均有較大漲幅，整體煤炭需求增加
今年以來用電量同比增12.9%，帶動發電量增量明顯，對煤炭需求大幅增加。1-9月累計用電量為61651億千瓦小時，同比增長12.9%，較2019年增長14.4%。今年以來全社會用電增長較快，主要是在新冠疫情有效控制下，我國經濟恢復相對較好。而8月以來，因煤炭能源緊缺，以及 “能耗雙控”影響，導致各省紛紛出臺限電政策，全社會用電量有所回落。
我國發電量增量主要由火電貢獻。根據國家能源局數據顯示，今年1-8月全國發電量為53894億千瓦時，同比增11.3%。由于今年水力發電較弱且新能源發電占比仍相對較低，今年我國發電增量主要由火電貢獻，1-8月火電發電38723億千瓦小時，同比增12.6%，對煤炭需求大幅增加。
整體來看，煤炭需求增量遠大于煤炭供給增量，根據Mysteel調研數據顯示，我國重點發電企業及國有煤礦企業煤炭總庫存同比去年減少37%， 55個港口動力煤庫存減少29%，供需矛盾較為突出。
并且由于當前火力發電占全國發電量的71.9%，因此煤炭緊缺對于全國發電影響非常大，電力緊張，疊加多省份“能耗雙控”完成情況欠佳，催化市場情緒，各省發布限電政策，限電情況加嚴。
因此，在煤炭資源緊缺的情況下，政府相關部門積極推動煤礦核增產能及復產等，促進煤炭供應釋放。同時，通過限電限產來抑制需求，以期達到需求增速放緩，緩解煤炭市場供需矛盾情況，保障市場能夠進行正常的煤炭冬儲。
二、為完成“十四五”降能耗目標，推動市場進一步限產限電
“十四五”環保規劃中要求，未來五年單位GDP能耗降13.5%，單位碳排放降18%。隨著我國單位能耗及碳排放逐漸下降，按照邊際成本遞增原理，持續降低能耗的成本越來越高，難度逐漸加大。并且在今年政府報告中要求今年單位GDP能耗需降3%。但8月中旬，國家發改委公布《2021年上半年各地區能耗雙控目標完成情況晴雨表》，其中青海、寧夏、廣西、廣東、福建、新疆、云南、陜西、江蘇 9 個省份地區上半年能耗強度不降反升，被列為一級預警地區。因此為達成“能耗雙控”目標，多省份紛紛采取限電措施。后續即使全國雙控政策有所放松，青海、寧夏、廣西、廣東及福建五省的環保壓力依然較大。
總體看，江蘇、廣西、寧夏、福建、陜西等省份限電原因，主要是能耗“雙控”等政策因素；而遼寧、吉林、黑龍江、山東等省份限電原因，主要是煤炭價格上升導致火電企業采購煤炭意愿下降，以及部分地區非化石能源由于天氣等因素未能充分釋放能力；廣東、云南等地限電，則是政策和市場因素疊加導致。
政策方面的影響主要是各省份為保證完成“能耗雙控”目標，因此處于能耗預警一級、二級的省份紛紛出臺限電限產措施。
因此在煤炭緊缺背景下，“能耗雙控”政策進一步推動市場限電。
三、在煤炭供需緊張及“能耗雙控”影響下，四季度限電或持續
整體煤炭缺口仍在，約為5000萬噸，因此四季度限電或持續。因煤炭緊缺疊加“能耗雙控”政策影響下，各地發布相關限電限產計劃，預計電力需求增速或放緩，并且在粗鋼壓減政策下，生鐵產量有所下滑，整體對煤炭需求或放緩，總消費約為121400萬噸（考慮了因冶金行業焦精煤洗出率較低的影響）。
供給方面，政府相關部門積極督導煤礦核增產能及改擴建、加快在建項目投產等，促進煤炭供給釋放。根據內蒙古和山西核增產能計劃預估，四季度我國煤炭產量或有4000萬噸左右的增量，今年四季度總供應約在116100萬噸。因此四季度整體煤炭缺口為5000萬噸左右，其中主要用于發電的動力煤缺口約在6000萬噸以上，疊加因各省“能耗雙控”管控，四季度限電或持續。
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